5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％拙荆是什么意思，拙荆是什么意思。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据拙荆是什么意思，拙荆是什么意思显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突拙荆是什么意思，拙荆是什么意思破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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