在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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