射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱阶(jiē)段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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