在股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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