A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高(g都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗āo)峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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